En 2025 Llegan los Fondos Generacionales al ROP: Un Cambio Necesario con Desafíos de Volatilidad 

A partir de abril de 2025, el Régimen Obligatorio de Pensión Complementaria (ROP) en Costa Rica introducirá el modelo de fondos generacionales, una transformación clave en el sistema de pensiones. Este cambio busca adaptar las estrategias de inversión al ciclo de vida de cada persona, con el objetivo de maximizar los rendimientos a largo plazo. Sin embargo, los expertos advierten que esto también implicará enfrentar mayor volatilidad en los estados de cuenta, especialmente para los afiliados más jóvenes. 

¿Qué son los fondos generacionales? 

Los fondos generacionales son un esquema en el que los aportes de los afiliados se distribuyen en cuatro fondos distintos, clasificados según la generación a la que pertenezcan. Este modelo permite personalizar las estrategias de inversión para ajustarse al nivel de riesgo adecuado según la edad del afiliado. 

1. Para los jóvenes: 

• Se asignarán instrumentos financieros de mayor volatilidad, como acciones, que tienen un mayor potencial de crecimiento a largo plazo. Esto se basa en la capacidad de los jóvenes para tolerar fluctuaciones temporales. 

2. Para los mayores: 

• Se priorizarán inversiones más seguras, como bonos y otros instrumentos de renta fija, reduciendo así los riesgos asociados a la volatilidad en los años cercanos a la jubilación. 

A diferencia del modelo actual, en el que todos los afiliados están en un único fondo con la misma estrategia de inversión, los fondos generacionales se adaptarán automáticamente con el paso de los años. Esto significa que no será necesario que el afiliado cambie de fondo; será el fondo el que evolucione hacia instrumentos más conservadores conforme la persona envejezca. 

Objetivos del cambio 

Este nuevo esquema tiene dos objetivos principales: 

1. Incrementar la tasa de reemplazo: Es decir, mejorar el monto de pensión que recibirán los afiliados al jubilarse. 

2. Mitigar impactos de crisis financieras: La experiencia de 2022, cuando las inversiones del ROP se vieron afectadas por la volatilidad del mercado, evidenció la necesidad de un cambio. Según Adrián Pacheco, intendente de Pensiones, las personas mayores sufrieron una reducción de hasta un 7% en su tasa de reemplazo, mientras que los jóvenes casi no se vieron afectados. Esto demostró que un modelo único no es sostenible a largo plazo. 

Volatilidad: Una condición inevitable 

Uno de los mayores retos de este cambio será la aceptación de la volatilidad como un aspecto inherente al modelo. Tanto los expertos como las operadoras de pensiones complementarias (OPC) coinciden en que las fluctuaciones no desaparecerán, pero tampoco deben percibirse como algo negativo. 

• Impacto en los jóvenes: Aunque los estados de cuenta puedan mostrar caídas temporales, estas inversiones buscan maximizar el crecimiento a largo plazo. 

• Educación financiera: Los afiliados deberán comprender que, aunque las caídas sean inevitables en ciertos momentos, el enfoque generacional está diseñado para proteger mejor los rendimientos a lo largo de toda la vida laboral. 

Róger Porras, gerente de Popular Pensiones, enfatizó que “las volatilidades siempre van a existir en el mercado. No es que con los fondos generacionales desaparecerán, pero sí ayudarán a manejar mejor los riesgos en el largo plazo.” 

Ronulfo Jiménez, economista, añadió que eventos como el de 2022 son inevitables en ciclos de 30 o 40 años de contribución. Los fondos generacionales amortiguarán estos impactos, pero no los eliminarán por completo. 

Impacto en las inversiones y el mercado financiero 

El modelo de fondos generacionales también trae consigo desafíos relacionados con la regulación y el desarrollo del mercado financiero local: 

1. Inversiones internacionales: Actualmente, la regulación limita las inversiones en el extranjero al 50% del portafolio, pero este esquema demandará una mayor exposición a renta variable, que es escasa en Costa Rica. 

• Rocío Aguilar, jerarca de Supén, señaló que este cambio podría dinamizar el mercado local de valores, incentivando la emisión de más instrumentos de renta variable. 

• Sin embargo, Jiménez mostró escepticismo, argumentando que el mercado accionario costarricense ha retrocedido en las últimas décadas y que depender de su desarrollo no es viable. 

2. Proyecciones de mejora: Estudios realizados por las OPC sugieren que aumentar el límite de inversión internacional hasta un 65% podría mejorar la tasa de reemplazo para los jóvenes en hasta 500 puntos base, mostrando el potencial de una mayor diversificación. 

Un cambio necesario con implicaciones a largo plazo 

El modelo de fondos generacionales es un paso hacia una gestión más equitativa y eficiente del ROP, ajustándose a las necesidades individuales de cada afiliado. No obstante, su éxito dependerá de varios factores: 

• La implementación de cambios regulatorios para permitir mayor diversificación internacional. 

• Una comunicación efectiva para que los afiliados entiendan y acepten las fluctuaciones como parte del proceso. 

• El desarrollo continuo de estrategias que fortalezcan el mercado local e internacional. 

Nuestro comentario: 

El cambio hacia los fondos generacionales en el ROP no solo representa una evolución técnica en la gestión de las pensiones, sino un cambio cultural sobre cómo se perciben las inversiones y el riesgo en Costa Rica. Este modelo reconoce que el riesgo financiero no es homogéneo para todos y lo adapta al ciclo de vida de cada afiliado, un enfoque más justo y eficiente. Sin embargo, plantea un reto fundamental: educar a la población para que entienda que las volatilidades no son pérdidas definitivas, sino parte de un camino hacia rendimientos más altos en el largo plazo. 

Además, el debate sobre la capacidad del mercado financiero costarricense para sostener este modelo pone de manifiesto una verdad incómoda: la falta de desarrollo en el mercado de renta variable. Si bien este cambio podría ser un catalizador para dinamizarlo, depender exclusivamente del contexto local sería limitante. Abrir la puerta a mayores inversiones internacionales parece no solo deseable, sino necesario para maximizar el potencial de este nuevo esquema. 

En el fondo, este cambio es un recordatorio de que los sistemas de pensiones deben evolucionar constantemente para enfrentar las realidades demográficas y económicas de cada época. Aunque el modelo de fondos generacionales no resolverá todos los desafíos, es un paso en la dirección correcta, siempre que venga acompañado de transparencia, regulación adecuada y una ciudadanía bien informada.