La Fed redujo sus tasas: ¿Tiene Costa Rica espacio para bajar aún más los intereses locales?
La reciente reducción en las tasas de interés en dólares por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) abre la posibilidad de que Costa Rica también reduzca sus tasas locales. Sin embargo, esto ocurre en un momento en el que ya se anticipan pocas disminuciones adicionales en los indicadores nacionales.
El pasado 18 de septiembre, la Fed anunció un recorte de 50 puntos base en sus tasas de interés, lo que sorprendió a muchos por su magnitud, siendo catalogado como un recorte “jumbo” por los principales medios estadounidenses. A continuación, se explican los efectos que este ajuste podría tener en Costa Rica.
Tasas en colones
Aunque la Fed influye directamente en las tasas en dólares, uno de los efectos más relevantes en Costa Rica tiene que ver con la Tasa de Política Monetaria (TPM) en colones, la cual determina los intereses de la moneda local. La reducción de la Fed le ha dado margen al Banco Central de Costa Rica (BCCR) para disminuir sus tasas. Un día después del anuncio de la Fed, la Junta Directiva del BCCR decidió reducir la TPM en la misma proporción: 50 puntos.
Róger Madrigal, presidente del BCCR, confirmó en una conferencia de prensa que la decisión de la Fed influyó en el recorte costarricense. Durante gran parte del 2023, el BCCR había sido cauteloso en reducir la TPM para evitar una amplia diferencia entre las tasas en dólares y en colones, lo que podría generar una dolarización desordenada de las inversiones y presiones inflacionarias.
La reducción de 50 puntos base de la Fed, junto con la expectativa de otro ajuste antes de fin de año, abre la puerta para que el Banco Central de Costa Rica baje aún más su TPM sin agrandar la diferencia entre tasas. Actualmente, la TPM está 50 puntos por debajo del límite inferior de la Fed (4,25% vs 4,75%), un fenómeno poco común.
Sin embargo, Madrigal advirtió que la TPM se encuentra cerca de su nivel neutral, por lo que no parece haber mucho margen para más recortes, incluso si la Fed sigue bajando sus tasas. Esto se vuelve aún más relevante con el reciente retorno de la inflación a cifras positivas en Costa Rica.
Impacto en el crédito y el ahorro
Un recorte en las tasas de interés generalmente estimula el crédito, ya que reduce el costo de la deuda, tanto en Estados Unidos como en Costa Rica. Amedeo Gaggion, director Regional de Tesorería de Scotiabank, señaló que este movimiento podría incentivar la inversión extranjera, lo que sería positivo para la economía costarricense, especialmente si Estados Unidos logra evitar una recesión.
En el mercado local, quienes ya tienen deudas en dólares podrían beneficiarse directamente, aunque Carlos Fernández, exgerente del Banco de Costa Rica, advierte que los nuevos préstamos podrían no abaratarse tanto. Esto se debe a que los bancos podrían compensar la reducción de la Prime Rate (que bajó de 8,50% a 8%) aumentando el spread (puntos adicionales) que aplican a los nuevos créditos.
Fernández explicó que si un cliente actualmente tiene un préstamo a Prime más dos puntos, es decir, 10%, y la Prime baja a 6%, el interés sería 8%. Sin embargo, los bancos podrían empezar a cobrar Prime más tres puntos o más, lo que limitaría el beneficio para los nuevos deudores.
En cuanto a los ahorros en dólares, se espera que las tasas pasivas disminuyan, ofreciendo menores retornos. Sin embargo, Fernández considera que las tasas de ahorro ya son relativamente bajas, por lo que el impacto será moderado.
Crecimiento del crédito y los depósitos en dólares
A lo largo del último año, tanto los préstamos como los depósitos en dólares han mostrado un crecimiento significativo. Según datos de la Superintendencia General de Entidades Financieras (Sugef), los préstamos en dólares crecían a un 12% interanual en agosto, mientras que los de colones solo crecían un 3,3%. En cuanto a los depósitos, estos han crecido a doble dígito durante diez meses consecutivos, alcanzando un 10,87% en agosto, mientras que los depósitos en colones disminuyeron en un 1,52%.
Nuestro comentario:
La reciente reducción de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos no solo tiene implicaciones en su propio mercado, sino que abre una ventana de oportunidad para que Costa Rica considere más ajustes en sus tasas locales. Lo interesante aquí es que el Banco Central de Costa Rica ya ha seguido los pasos de la Fed con una reducción de 50 puntos base en su Tasa de Política Monetaria (TPM), mostrando cómo las decisiones de política monetaria en Estados Unidos impactan directamente en economías más pequeñas y dependientes del comercio internacional, como la costarricense.
A pesar de este movimiento, el margen para nuevas reducciones en Costa Rica parece limitado. Con la TPM acercándose a su nivel neutral y la inflación volviendo a terreno positivo, el BCCR enfrenta el dilema de mantener tasas competitivas sin arriesgar un desajuste cambiario que podría incentivar una dolarización desordenada de las inversiones.
En cuanto al crédito, aunque las tasas más bajas podrían fomentar la inversión y el consumo, es importante destacar que los nuevos deudores tal vez no disfruten del mismo beneficio que quienes ya tienen créditos en dólares. Esto se debe a la posibilidad de que los bancos locales ajusten los spreads para compensar la baja en la Prime Rate, limitando así el impacto positivo de la reducción de tasas.
En resumen, la noticia destaca la interconexión entre las economías globales y cómo Costa Rica, a pesar de su espacio limitado para nuevas reducciones, aún tiene la oportunidad de aprovechar la baja de tasas internacionales para estimular la economía, aunque con ciertas limitaciones para nuevos créditos y ahorros en dólares.
