Un 65% de las pensiones se invierten en el sector público y solo un 8% en el privado; superintendenta espera que eso cambie con los fondos generacionales

Un 65% de los activos del sistema nacional de pensiones se invierten en instrumentos del sector público. Esto incluye todo el portafolio del régimen de Invalidez, Vejez y Muerte (IVM), el Obligatorio de Pensión Complementaria (ROP), los básicos, voluntarios y ocupacionales. Solo un 8% se invierte en el sector privado y un 17% en el extranjero, según datos de junio de 2024 presentados por la Superintendencia de Pensiones (Supén) en conferencia de prensa el 24 de setiembre. 

Rocío Aguilar, jerarca de Supén, mencionó que la concentración en el sector público refleja un mercado de capitales costarricense poco desarrollado. Sin embargo, Aguilar cree que los fondos generacionales podrían cambiar esa proporción. Según la Superintendencia, los regímenes básicos, excluyendo el IVM, tienen un mayor porcentaje de inversiones en el extranjero, con un 76% del valor de sus activos. Este régimen incluye el del Poder Judicial, Bomberos de Costa Rica y el Magisterio Nacional. El ROP, por su parte, depende menos del sector público, aunque todavía mantiene un 60% de sus activos allí. 

Desafío 

Esta concentración en el sector público podría presentar un desafío para el ROP con la entrada de los fondos generacionales en el segundo trimestre de 2025. Los aportes de los afiliados se dividirán en cuatro fondos según la generación a la que pertenezcan. A las personas mayores se les aplicará una estrategia conservadora, priorizando inversiones menos volátiles, como bonos, mientras que a las más jóvenes se les permitirán inversiones de mayor volatilidad, como acciones o participaciones en fondos de inversión. Los más jóvenes podrán tener hasta un 70% en renta variable, mientras que el fondo de mayor edad tendrá un máximo de 30%. 

Actualmente, solo un 30% del ROP está invertido en renta variable, lo que indica que las operadoras deberán buscar más instrumentos para cumplir con las necesidades de los jóvenes. El problema es que el mercado local carece de suficientes instrumentos de renta variable. A junio, solo un 8% de los activos del ROP estaba en el sector privado nacional, donde se espera encontrar más renta variable, pero el mercado es pequeño, lo que dificulta satisfacer las demandas de inversión. 

Las operadoras tienden a buscar renta variable en el extranjero, donde está un 32% del valor de sus activos. No obstante, la normativa actual permite invertir hasta un 50% fuera del país. Aguilar fue consultada sobre la posibilidad de expandir esa limitación con los fondos generacionales, pero mencionó que el país no debería conformarse con esa solución. Según la superintendenta, el desafío es cómo lograr que el mercado local supla una buena parte de esa demanda para que los fondos de pensiones ayuden a apalancar el desarrollo del país. 

Adrián Pacheco, intendente de Pensiones, agregó que la renta variable no debe limitarse a acciones, sino incluir participaciones en fondos de inversión, lo cual podría generar beneficios. Pacheco sugirió que fondos de capital de riesgo que inviertan internamente podrían abrir nuevas oportunidades que el país debería estudiar. 

Nuestro comentario: 

Las inversiones en el sector público son percibidas como seguras debido a la estabilidad que ofrecen, pero su baja volatilidad también implica rentabilidades limitadas. Para mejorar los rendimientos sin comprometer la seguridad, es recomendable diversificar los portafolios hacia instrumentos de renta variable, tanto en mercados locales como internacionales. Sectores como tecnología, energías renovables o infraestructura ofrecen un buen equilibrio entre riesgo moderado y potencial de crecimiento a largo plazo, especialmente para los afiliados más jóvenes que pueden asumir más riesgo en sus inversiones. 

Adicionalmente, es crucial impulsar el desarrollo del mercado de capitales local. Un mercado más robusto proporcionaría una mayor gama de instrumentos de inversión, como fondos de capital de riesgo y acciones, lo que reduciría la alta dependencia de los fondos de pensiones en el sector público. Esto permitiría equilibrar mejor la seguridad y la rentabilidad. En resumen, una estrategia de diversificación prudente, enfocada en sectores con buen potencial y apoyada por el fortalecimiento del mercado local, es esencial para maximizar los rendimientos sin sacrificar la estabilidad. 

En Costa Rica, así como en muchos otros países, es posible crear una serie de instrumentos de inversión a nivel nacional que pueden ofrecer opciones atractivas tanto para individuos como para instituciones. A continuación, te doy ejemplos de algunos instrumentos que podrían desarrollarse o fortalecerse dentro del mercado nacional:

1. Bonos Gubernamentales y Municipales:
   • Descripción: Los bonos emitidos por el gobierno o entidades locales, como municipios, son una opción segura para los inversores, ya que están respaldados por la estabilidad del Estado.
   • Rendimiento: Tienden a tener una rentabilidad moderada debido a su bajo riesgo.
   • Uso: Son atractivos para inversores más conservadores, como fondos de pensiones.
2. Fondos de Inversión Inmobiliarios:
   • Descripción: Fondos que invierten en propiedades comerciales, residenciales o industriales.
   • Rendimiento: Generan ingresos mediante alquileres o la venta de propiedades a largo plazo.
   • Uso: Estos fondos permiten a los inversionistas participar en el sector inmobiliario sin tener que gestionar las propiedades directamente.
3. Fondos de Capital de Riesgo:
   • Descripción: Inversiones en startups o empresas emergentes con alto potencial de crecimiento, a menudo en sectores innovadores como tecnología o energías renovables.
   • Rendimiento: Tienen un mayor riesgo, pero también pueden ofrecer un rendimiento alto si las empresas en las que invierten tienen éxito.
   • Uso: Ideales para inversores jóvenes que pueden asumir más riesgo en busca de mayores retornos.
4. Certificados de Depósito a Plazo (CDPs):
   • Descripción: Son instrumentos emitidos por bancos, donde el inversor deposita su dinero por un periodo de tiempo determinado a cambio de una tasa de interés fija.
   • Rendimiento: Los CDPs ofrecen rendimientos moderados, pero están diseñados para ser seguros y predecibles.
   • Uso: Atractivos para inversores que buscan una opción más segura a corto o mediano plazo.
5. Fideicomisos de Infraestructura:
   • Descripción: Fondos que invierten en proyectos de infraestructura pública o privada, como carreteras, aeropuertos, puentes, o energías renovables.
   • Rendimiento: Ofrecen estabilidad en los rendimientos a largo plazo y son clave para el desarrollo económico.
   • Uso: Permiten al inversionista participar en proyectos que no serían accesibles de otra manera y contribuyen al desarrollo del país.
6. Acciones de Empresas Nacionales:
   • Descripción: Inversión en acciones de empresas que cotizan en la Bolsa Nacional de Valores.
   • Rendimiento: El rendimiento puede ser más alto, pero también implica un riesgo mayor, dependiendo del rendimiento de la empresa.
   • Uso: Atractivo para inversores que buscan diversificación y están dispuestos a asumir más riesgo a cambio de mayores potenciales de retorno.
7. Títulos de Deuda Corporativa:
   • Descripción: Instrumentos emitidos por empresas nacionales para financiar sus operaciones o proyectos de expansión.
   • Rendimiento: Ofrecen una tasa de interés fija a los inversionistas y suelen ser menos riesgosos que las acciones, pero más rentables que los bonos gubernamentales.
   • Uso: Son útiles para quienes buscan un equilibrio entre seguridad y rentabilidad moderada.
8. Fondos de Inversión en Energías Renovables:
   • Descripción: Fondos dedicados a proyectos de energía limpia, como solar, eólica o hidroeléctrica.
   • Rendimiento: Pueden ofrecer un buen retorno a largo plazo, dependiendo del éxito de los proyectos y la demanda de energías limpias.
   • Uso: Atrae a inversores preocupados por la sostenibilidad y el crecimiento de largo plazo en un sector en auge.
9. Bonos Verdes o Sostenibles:
   • Descripción: Son instrumentos de deuda que financian proyectos con un impacto ambiental positivo, como la energía renovable o la gestión de residuos.
   • Rendimiento: Ofrecen rendimientos competitivos, con la ventaja adicional de apoyar la sostenibilidad.
   • Uso: Para inversores que buscan combinar rentabilidad financiera con impacto social y ambiental.

Fortalecimiento del mercado de capitales local:

Es fundamental que el desarrollo de estos instrumentos esté respaldado por el fortalecimiento del mercado de capitales nacional, para atraer más inversionistas y fomentar la creación de nuevos productos financieros. La implementación de una regulación adecuada, una mayor transparencia y educación financiera también contribuirán a crear un entorno más atractivo para la inversión.

Estos ejemplos permiten ofrecer una amplia gama de oportunidades, diversificando riesgos y mejorando potencialmente los rendimientos para los inversionistas locales.