Costa Rica y los Eurobonos: Cómo funciona realmente esta nueva deuda externa
La Asamblea Legislativa aprobó en primer debate una reforma que autoriza al Gobierno de Costa Rica a obtener $2.000 millones adicionales en financiamiento internacional, mediante la colocación de eurobonos: $1.000 millones en 2025 y otros $1.000 millones en 2026.
Pero, ¿qué significa realmente esto? ¿Quién presta el dinero? ¿Por qué se hace de esta forma? Y, sobre todo, ¿cómo nos afecta como país y como ciudadanos?
En este artículo explico el tema en términos claros, para que cualquier persona —sin necesidad de ser economista o contador— pueda entender qué está en juego.
¿Qué son los eurobonos?
En su esencia más simple, los eurobonos son préstamos que el Gobierno de Costa Rica solicita en los mercados internacionales, generalmente en dólares, con el compromiso de devolverlos en el futuro con intereses.
- ¿Quién los emite?
El emisor es el propio Gobierno de Costa Rica, a través del Ministerio de Hacienda. - ¿A quién se le debe?
A inversionistas internacionales: bancos, fondos de inversión, aseguradoras y otros grandes inversionistas alrededor del mundo que compran estos bonos. - ¿Por qué en dólares?
Porque el dólar sigue siendo la moneda global más aceptada y estable. Al emitirse en dólares, los inversionistas perciben menos riesgo cambiario, y para Costa Rica permite captar más interés en el mercado global. - ¿Para qué se usa ese dinero?
Para financiar las operaciones del Estado: pagar salarios, cancelar deudas anteriores, cubrir déficits fiscales, invertir en infraestructura o atender compromisos presupuestarios.
¿Por qué se llaman eurobonos si no tienen relación con Europa?
El término eurobono no indica que sean emitidos en Europa o en euros. El nombre viene de los años 60, cuando los primeros bonos internacionales se emitían fuera del país de la moneda de emisión (por ejemplo, bonos en dólares emitidos en Londres). Desde entonces, el término se utiliza para cualquier bono que un país o empresa emite fuera de su jurisdicción local y en moneda extranjera.
Por lo tanto:
Eurobono = deuda emitida internacionalmente, fuera del país de la moneda, en este caso en dólares.
¿Qué es lo que cambia con esta nueva reforma?
Es importante entender que no se está creando deuda nueva:
En 2022, la Asamblea Legislativa ya había autorizado al Gobierno a emitir hasta $5.000 millones en eurobonos. De ese monto, ya se colocaron $3.000 millones en 2023. Las emisiones previstas para 2024 y 2025 no se concretaron porque el Gobierno no cumplió ciertas metas fiscales y administrativas.
Esta reforma lo que hace es ajustar las condiciones para permitir colocar los $2.000 millones restantes:
- Balance primario: Ya no se exige superávit fiscal, sino alcanzar metas nominales específicas: ¢500.000 millones en 2024 y ¢600.000 millones en 2025.
- Relación deuda/PIB: Se flexibilizan los límites de deuda hasta 64% del PIB en 2024 y 63,55% en 2025.
- Pago de intereses: El margen de pago de intereses sube de 4,60% a 5,00% del PIB.
- Escáneres fronterizos: Se amplían los plazos y ajustes en su instalación, eliminando un obstáculo que había trabado las emisiones anteriores.
¿Por qué los inversionistas compran eurobonos de Costa Rica?
Desde la perspectiva de los inversionistas internacionales, los eurobonos tienen varios atractivos:
- Tasas de interés más altas: Costa Rica debe ofrecer rendimientos superiores a los de economías desarrolladas para compensar el mayor riesgo. Esto hace que sean rentables para quienes buscan mayores ganancias.
- Diversificación de riesgos: Los grandes fondos de inversión buscan distribuir sus riesgos globalmente. Invertir en deuda soberana de países emergentes como Costa Rica les da exposición a nuevos mercados.
- Pago en dólares: Esto minimiza el riesgo cambiario para el inversionista, haciendo los bonos más atractivos.
- Relativa estabilidad institucional: Aunque Costa Rica es un país emergente, tiene instituciones democráticas sólidas, estabilidad política y un buen historial de pagos.
- Liquidez internacional: Muchos eurobonos cotizan en mercados internacionales, lo que permite que los inversionistas los puedan revender si lo desean.
En pocas palabras:
Para el inversionista, los eurobonos son una oportunidad de ganar más, en dólares, con un riesgo país relativamente manejable dentro de los mercados emergentes.
¿Y cómo afecta esto a los ciudadanos?
Aunque a simple vista parece un tema técnico, tiene consecuencias concretas:
Posibles beneficios:
- Menor presión sobre las tasas de interés internas: Al conseguir financiamiento afuera, el Gobierno evita saturar el crédito interno, lo que ayuda a que los préstamos personales, empresariales o hipotecarios no suban tanto.
- Liquidez inmediata para el Estado: Permite financiar el funcionamiento estatal sin necesidad inmediata de nuevos impuestos o recortes abruptos.
- Mejora de la estabilidad financiera: Ayuda a mantener la confianza de los acreedores internacionales en la economía costarricense.
Riesgos:
- Mayor deuda externa en dólares: Si el colón se deprecia frente al dólar, el costo de pagar esa deuda será mayor para el Estado.
- Compromisos a largo plazo: Son obligaciones que deberán pagarse durante varios años, incluso por futuros gobiernos.
- Relajación fiscal: Algunos expertos advierten que al flexibilizar las metas fiscales, puede disminuir el incentivo de mantener el orden en las finanzas públicas.
¿Qué falta para que esta reforma entre en vigencia?
Aunque ya fue aprobado en primer debate (21 votos a favor y 19 en contra), para convertirse en ley necesita al menos 38 votos en segundo debate, lo cual requiere consenso político adicional.
En resumen:
La discusión sobre los eurobonos no es solo un tema de números o finanzas públicas.
Es un debate sobre cómo el país financia sus necesidades actuales, cuánto compromete del futuro y cómo esto puede afectar nuestra economía, los impuestos, el tipo de cambio y los servicios públicos.
Por eso es importante que como ciudadanos comprendamos cómo funciona este tipo de financiamiento.
Jorge Gutiérrez Guillén, CPA
JGutierrez Auditores Consultores S.A.
#EducaciónFinanciera #FinanzasPúblicasCR #Eurobonos2025 #EconomíaParaTodos #JGutierrezAuditores
