Fondos generacionales en Costa Rica: el ROP seguirá bajo el modelo tradicional hasta 2029

La modernización del Régimen Obligatorio de Pensiones Complementarias (ROP) en Costa Rica volverá a esperar. Los denominados fondos generacionales, una reforma diseñada para ajustar el riesgo de inversión según la edad de cada afiliado, no entrarán en vigor sino hasta el 1.º de enero de 2029, tras una nueva decisión del regulador financiero.

El Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (Conassif) aprobó en firme el 27 de enero de 2026 trasladar la implementación de esta reforma, marcando el tercer aplazamiento de un proceso que originalmente debía iniciar en 2024.

La resolución extiende el plazo más allá de lo previsto en noviembre de 2025 y deja la reforma en un escenario de incertidumbre técnica e institucional.

Un sistema de pensiones bajo el mismo riesgo para todos

El objetivo central de los fondos generacionales era corregir una debilidad histórica del ROP: el modelo de fondo único, que aplica la misma estrategia de inversión tanto a un afiliado joven como a una persona cercana a la jubilación.

Actualmente, el ROP administra más de ₡12 billones, equivalentes a cerca del 29 % del PIB, utilizando una estrategia homogénea de riesgo. Bajo el modelo propuesto, los afiliados se dividirían en cuatro grupos (A, B, C y D), y el portafolio se ajustaría automáticamente conforme avanza la edad, siguiendo una lógica conocida como glide path o “trayectoria de vuelo”.

En términos simples, los jóvenes asumirían mayor riesgo para buscar crecimiento de largo plazo, mientras que los afiliados próximos a pensionarse migrarían gradualmente hacia inversiones más conservadoras para proteger el capital acumulado.

Una reforma técnicamente válida, pero operativamente cuestionada

La ruta hacia los fondos generacionales ha sido compleja:

• 2023: La Superintendencia de Pensiones (Supen) impulsa la reforma, inspirada en modelos como los Target Date Funds utilizados en economías desarrolladas.
• Marzo 2025: A semanas de su entrada en vigor, el Conassif frena el proceso alegando la necesidad de estudios adicionales, pese a que las operadoras ya estaban preparadas.
• Enero 2026: Tras consulta pública y observaciones técnicas, se decide el aplazamiento hasta 2029, en un contexto donde la Defensoría de los Habitantes advirtió posibles conflictos de interés en estudios solicitados al Banco Central de Costa Rica.

El resultado es un retraso acumulado cercano a cuatro años desde la fecha originalmente prevista.

Los principales puntos de controversia

El debate no se limita a fechas. Existen cuestionamientos estructurales que explican la resistencia al modelo:

• Generación de transición: Afiliados hoy en sus 30 y 40 años podrían enfrentar una combinación desfavorable de bajos rendimientos pasados y un cambio prematuro hacia estrategias conservadoras.
• Diseño de cohortes: La agrupación en tramos de diez años podría generar ajustes bruscos en el perfil de riesgo, a diferencia de esquemas más graduales aplicados en otros países.
• Impacto macroeconómico: La mayor necesidad de liquidez para rebalanceos podría reducir la capacidad del ROP para financiar proyectos de infraestructura de largo plazo.

Organizaciones como la Asociación Nacional de Empleados Públicos (ANEP) y sectores académicos han señalado estos riesgos sin que, hasta ahora, se alcance un consenso técnico amplio.

¿Qué implica el aplazamiento para los afiliados?

Desde una perspectiva práctica, la decisión implica que:

• No habrá cambios en la gestión del riesgo del ROP en el corto ni mediano plazo.
• Los afiliados jóvenes seguirán con un perfil de inversión relativamente conservador frente a su horizonte de largo plazo.
• Las personas cercanas a pensionarse continuarán expuestas a fluctuaciones de mercado que el modelo generacional buscaba mitigar.

En otras palabras, el sistema mantiene el esquema actual mientras se redefine si el país cuenta —o no— con las condiciones de mercado, profundidad financiera y gobernanza necesarias para implementar una gestión verdaderamente diferenciada por edad.

Un debate abierto hacia el final de la década

De aquí a 2029, el futuro de los fondos generacionales dependerá de nuevos estudios macroeconómicos, mesas técnicas y acuerdos institucionales que evalúen su impacto en tasas de interés, liquidez y estabilidad del mercado financiero.

Hasta entonces, los ahorros previsionales de los costarricenses continuarán bajo el modelo tradicional, mientras la reforma permanece en pausa y el país define si está listo para dar el salto hacia una gestión generacional o si la iniciativa corre el riesgo de quedar, definitivamente, en una vía muerta.

Jorge Gutiérrez Guillén

Fuentes

• Acuerdos y comunicados del Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (Conassif).
• Información técnica de la Superintendencia de Pensiones (Supen).
• Pronunciamientos de la Defensoría de los Habitantes.
• Datos públicos del Banco Central de Costa Rica sobre el tamaño del ROP.

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